华创证券:新城控股销售保持平稳,拿地相对积极

1评论 2020-02-10 13:44:42 来源:乐居财经 5个月斩获362.16%!

乐居财经讯 李礼 2月10日,华创证券发布新城控股(601155)2020 年 1 月销售数据点评。

事件:

2 月 7 日,新城控股公布 1 月销售数据,1 月公司实现签约金额 112.0 亿元,同比+2.2%;实现签约面积 105.9 万平方米,同比+9.3%。

点评:

1 月销售 112 亿、同比+2%,疫情扩散和春节前置影响下销售保持平稳

1 月公司签约金额 112.0 亿,环比-53.8%、同比+2.2%;签约面积 105.9 万平米,环比-56.6%、同比+9.3%,表现大幅优于重点跟踪 45 城成交面积同比-19.2%;销售均价 10,577 元/平米,环比+6.5%、同比-6.5%。在春节前置和疫情扩散双重影响下,公司 1 月销售额同比仍实现正增长、克而瑞行业排名继续稳居前十。鉴于公司整体土储仍以长三角二三四线为主、布局城市库存普遍偏低,可售货值仍较充裕并且自 19 年 4 季度以来重启拿地,并且考虑到公司 1-2 月销售金额占比全年不大,疫情期对公司全年销售影响相对较弱,在购房需求延后但并非消失下,预计公司 20 年销售将继续保持平稳。

  ? 1 月拿地 172 万方、拿地/销售面积比 162%,融资复苏推动拿地持续改善

1 月公司在贵阳、宿迁、肇庆、黔南州等 4 城共新增 4 个项目,新增建面 171.9万方,同比-63.1%;对应地价 15.6 亿元,同比-88.5%;拿地额占比销售额 14.0%,较上月-1.2pct,拿地面积占比销售面积 162.2%,较上月+65.9pct;拿地权益73.4%,较上月-19.4pct,平均楼面价 910 元/平米,同比-68.9%,主要源于公司在黔南州和宿迁拿的商住项目地块较大,楼面价较低。公司在 19 年 11 月逐渐恢复拿地后,拿地成本一直保持在较低水平,此外,惠誉和标普恢复公司评级展望稳定,中诚信和联合资信将公司及其相关债项移出信用评级观察名单,2月公司美元债低成本顺利发行,后续融资复苏将推动公司后续拿地重回积极轨道。

投资建议:销售保持平稳,拿地相对积极,维持“强推”评级

  ? 住宅开发方面,公司销售保持稳增,土储依然丰富,并近期拿地逐渐恢复;商业地产方面,公司更加聚焦并发展迅猛,进一步承诺 19/20/21 年投资性房地产租管费收入不低于 40/60/90 亿元,并且 19 年实现租管费收入 41.1 亿,超额完成计划 103%;此外,公司近期推出新激励方案,要求 19/20/21 扣非归母业绩增速 20%/42%/29%,绑定员工利益、强化团队稳定性、并彰显强大信心。我们维持公司 19-21 年每股盈利预测分别为 5.58、7.94、10.25 元,对应 19/20 年PE 分别仅 5.9/4.1 倍,同时鉴于公司商业地产的先发优势、新激励的高业绩承诺、销售持续快增以及融资、拿地逐渐恢复,按照 20 年目标 PE6 倍,我们维持目标价 47.64 元,维持“强推”评级。

风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧

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